市場對互聯(lián)網(wǎng)金融的看法以2015年中為界,可以劃分為“顛覆論”與“證偽論”,前者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融將徹底顛覆傳統(tǒng)金融,指數(shù)期間上漲1566%。后者自2015年下半年不斷發(fā)酵,尤其是亂象頻發(fā)、監(jiān)管趨嚴(yán)、業(yè)績不達(dá)預(yù)期后,市場開始懷疑其成長邏輯。我們認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)金融代表行業(yè)方向,填補服務(wù)空白,應(yīng)當(dāng)允許市場試錯行為,未來空間廣闊,但規(guī)范是主旋律。

未來:對互聯(lián)網(wǎng)金融的幾點判斷。

對行業(yè)趨勢的判斷,是系統(tǒng)性思考的前提。我們看到的大趨勢有:1)互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融在競爭中融合,出現(xiàn)你中有我、我中有你態(tài)勢;2)從流量之爭到資產(chǎn)之爭,不僅流量紅利在消退,獲客成本快速上升,而且未來競爭核心是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的獲取;3)從增長黑洞到價值變現(xiàn),沒有盈利能力的項目將被市場淘汰;4)B端業(yè)務(wù)崛起,享受較高用戶粘性的便利;5)垂直化是大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的不二選擇。

當(dāng)下:看好四大領(lǐng)域。

基于前述判斷,我們看好四類投資方向:1)金融信息化:主要是金融IT服務(wù)商衍生出的一系列金融服務(wù);2)渠道網(wǎng)絡(luò)化:主要是利用渠道端的優(yōu)勢解決傳統(tǒng)金融的低效能,主要有主要包括第三方支付、在線財富管理、互聯(lián)網(wǎng)保險以及P2P等;3)產(chǎn)品線上化:將傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品部分或全部線上化,給用戶提供更便捷的服務(wù),包括互聯(lián)網(wǎng)消費金融、互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)券商和互聯(lián)網(wǎng)保險等;4)業(yè)務(wù)平臺化:打造平臺,疊加多元金融產(chǎn)品,實現(xiàn)用戶價值最大化,如BATJ和東方財富。

投資之道:五維角度看成長。

判斷一家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)成長邏輯的真?zhèn)?詳看五個維度:有痛點、大空間、能落地、控風(fēng)險、公信力。1)有痛點:但傳統(tǒng)業(yè)態(tài)下無解決方案,有利于互聯(lián)網(wǎng)金融生存的廣闊長尾市場;2)大空間:產(chǎn)業(yè)空間大,避免紅海之爭,不容易看到天花板;3)能落地:有業(yè)務(wù)落地的資源整合能力,業(yè)務(wù)牌照的落地是變現(xiàn)商業(yè)模式清晰、明朗的重要步驟;4)控風(fēng)險:有效的風(fēng)控措施,把握金融的命脈業(yè)務(wù);5)公信力:品牌和聲譽,具有開展金融所必備的公信力。

投資之術(shù):看好標(biāo)的。

結(jié)合上述分析,我們看好:1)金融信息化的金融IT企業(yè),如恒生電子、金證股份、同花順、贏時勝、中科金財?shù)?2)渠道網(wǎng)絡(luò)化的互聯(lián)網(wǎng)保險,如京天利、焦點科技等;3)產(chǎn)品線上化標(biāo)的,如銀之杰、漢鼎股份、微眾銀行等;4)業(yè)務(wù)平臺化領(lǐng)域,螞蟻金服、東方財富等。